出品|網易清流工作室

作者|周淼 主編|趙妍

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在經歷了“造車圈地”爭議后，寶能汽車近期迎來了一則好消息。

近日，深圳市寶能投資集團有限公司（下稱“寶能集團”）與廣州開發區達成戰略合作協議。根據該協議，寶能集團旗下寶能新能源汽車集團有限公司（下稱“寶能新能源”）總部將落戶廣州開發區，廣州開發區國企將向寶能新能源汽車集團戰略投資120億元。

清流工作室注意到，今年5月，寶能旗下新能源電池業務相關的公司——廣州聚創新能源科技有限公司的股權，已經100%被質押給了廣州開發區寶新能源產業投資發展合伙企業（下稱“開發區寶新能源”）；后者的管理方為廣州開發區管委會旗下的黃埔投資控股（廣州）有限公司。

但與廣州開發區的深入合作消息外，諸多細節仍顯示，寶能汽車的資金狀況問題不容忽視。

比如，工資延遲發放。有寶能集團內部員工向清流工作室透露，“目前集團所有板塊5月份的工資還沒發，只不過有的板塊通知了，有的還沒有。”

而今年以來，寶能汽車社保斷繳的消息不斷。一則官方信息顯示，經陜西秦漢新城人社民政局核實，寶能汽車的確存在2021年2-3月社保、公積金未交的情況。

清流工作室的獨家調查顯示，巨額擴產卻基地建設進展緩慢的背后，寶能汽車的資金狀況可能“岌岌可危”。根據清流工作室的不完全統計，自2019年3月至2020年11月之間，寶能集團通過抵押地產項目土地、股權等為寶能汽車融資，通過中糧信托、中航信托、中融國際信托、中鐵信托、華澳信托等6家金融機構，發行了至少13個信托計劃，融資金額超123億元。此外另能查詢到，寶能汽車被鉅盛華、深業物流擔保獲得銀行借款，涉及金額高達46.5億元、22億元。但寶能汽車旗下子公司仍曾出現短暫的流動性危機，曾導致一筆16億元的借款出現逾期。

而與瘋狂擴產、瘋狂融資相對應的是，寶能汽車旗下目前唯一能售賣的產品——寶能3年前入主的觀致汽車，銷量卻并不盡如人意。而其合作伙伴則預測，虧損將持續。

寶能汽車數百萬產能的野心，將何去何從？

曾出現借款逾期

寶能汽車曾一度飽受“造車圈地”的質疑。

寶能汽車自2017年3月成立，于同年年底以66.3億元收購了觀致汽車51%的股權，隨后增持至63%；2019年和2020年共斥資32.3億元獲得長安PSA的100%股權。在此期間，寶能集團借觀致之名，先后與杭州、昆明、廣州、西安等多地簽署了新能源汽車項目合作協議。

但這些項目建設卻十分緩慢。媒體此前曾調查，截至2020年底，寶能汽車的八大基地中，除了兩個已投產的江蘇常熟觀致制造基地、深圳寶能汽車制造基地（原長安PSA制造基地），只有西安基地完成了第一階段建設；廣州基地計劃2020年底售車下線，不過目前仍在建設廠房；昆山基地則有施工跡象；昆明基地計劃2020年9月實現投產，也仍處于施工狀態。

清流工作室的獨家調查顯示，巨額擴產卻基地建設進展緩慢的背后，一個被忽略的問題是寶能汽車的資金狀況。根據清流工作室的不完全統計，自2019年3月至2020年11月之間，寶能集團通過抵押地產項目土地、股權等為寶能汽車融資，其中通過中糧信托、中航信托、中融國際信托、中鐵信托、華澳信托等6家金融機構，發行了至少13個信托計劃，融資金額超123億元；此外另能查詢到，寶能汽車有兩筆銀行借款，一筆涉及46.5億元，擔保方為深圳鉅盛華股份有限公司；一筆為22億元，擔保方為深業物流。

但清流工作室同時獨家獲悉，寶能汽車旗下子公司仍曾出現短暫的流動性危機，導致一筆16億元的借款出現逾期。

【寶能汽車部分信托計劃；制圖：清流工作室】

清流工作室梳理發現，上述信托計劃的抵押物多為土地以及房地產項目股權；而這些土地均為寶能集團旗下的寶能地產股份有限公司（下稱“寶能地產”）所有。

比如中糧信托-寶能汽車項目集合資金信托計劃，該計劃融資規模達19億元，用于為寶能汽車發放流動資金貸款，其以寶能地產旗下公司紹興寶泰置業提供紹興鏡湖新區的蛟里1號地塊作為抵押物（出讓價款22.74億），該公司的股權也100%質押給信托計劃。

再如中鐵信托發布寶能廣州汽車產業園項目（一期）集合資金信托計劃，該計劃規模為 28 億元，用于廣州新能源汽車產業園項目A地塊后續運營建設，寶能地產以其持有的昆明寶峻置業提供的位于云南省昆明市西山區草海五號片區四號地塊的四宗地塊作為抵押物，該公司股權也100%質押給信托計劃。

此外，如華澳信托-臻鑫310（灣區11號）集合資金信托計劃、中融-盛世匯盈16號集合資金信托計劃，也分別用于西安、廣州寶能汽車名下新能源項目的開發建設，上述信托計劃用于質押的土地分別來自寶能地產旗下的天津天隆達小商品市場及哈爾濱寶能城項目。

值得關注的是，山東信托于2020年10月發行的“山東信托.青山20號集合資金信托計劃”，顯得頗為特殊，涉及到關聯方應收賬款融資。中登網的信息顯示，信托資金主要用于受讓寶能汽車和深圳鴻鵬新能源科技有限公司（下稱“鴻鵬新能源”）對寶能集團合計不低于24億元的債權。

清流工作室注意到，鴻鵬新能源為寶能汽車旗下電池技術公司。這也意味著，上述關聯方應收賬款融資的實質，是拿寶能集團對子公司的欠款進行融資。清流工作室暫無法獲知，寶能集團為何會有對寶能汽車的24億元欠款。

值得警惕是，清流工作室獨家發現，去年7月，寶能汽車子公司前深圳前海銳致投資有限公司（下稱“前海銳致”）在實施產業并購過程中出現了暫時的流動性問題，導致一筆16億元的借款出現逾期，由中國長城資產出資收購該不良債權。

前海銳致于2017年7月31日完成工商注冊登記，注冊資本10億元，該公司為寶能收購長安標致雪鐵龍汽車有限公司（下稱“長安PSA”）而搭建的平臺公司。2019年年底，長安汽車曾以約16億元將所持有的長安PSA 50%股權全部轉讓給前海銳致。

清流工作室暫無法查詢到涉及上述16億元借款逾期的具體金融機構。但公開的信息顯示，前海銳致此前融資方中包括了雪松國際信托-長盈98號。而助其化解危機的為長城資產深圳公司。長城資產出資收購該不良債權，時間為2020年上半年。

截至2020年6月，寶能汽車資產總額達373.27億元，凈資產45.8億元，負債約327.47億元。

千家直營店 月銷數百輛？

與瘋狂擴產、瘋狂融資相對應的是，寶能汽車旗下目前唯一能售賣的產品——寶能3年前入主的觀致汽車，銷量卻并不盡如人意。而其合作伙伴則預測，虧損將持續。

資料顯示，觀致汽車為奇瑞旗下高端自主品牌，從2011年成立至2017年底，觀致汽車共計虧損超過百億人民幣。2017年12月，寶能集團以66.3億元收購觀致汽車51%股份，成為觀致汽車最大股東。

在2018年的觀致汽車經銷商大會上，寶能集團董事長姚振華宣稱，將連續5年、每年投入100億元用于觀致汽車的新車研發。觀致汽車也正式發布5年規劃，至2022年將推出多達26款新車型。同時，寶能將其共享出行板塊——深圳前海聯動云汽車租賃有限公司（下稱“聯動云”）的采購業務轉給觀致。

自2018年寶能入主以來，觀致汽車的銷量曾出現暴增，僅僅一季度銷量1.13萬輛就達到了2017年全年銷量的74%，而全年達到了6.32萬輛的“巔峰時刻”，但主要是由于其關聯方聯動云。而2019年，觀致汽車的銷量僅約為2.2萬輛，同比驟降約65%。2020年年年底，其乘用車銷量僅為1.36萬輛。

根據寶能與觀致汽車達成的協議，聯動云從2017年開始向觀致采購1.5萬輛汽車用于共享服務出行，2018年采購9.5萬輛，2019-2020年將每年采購觀致汽車10萬輛。但實際操作中，聯動云對觀致的采購并未達到計劃。

據觀致汽車的外方母公司Kenon Holdings公布的財報和乘聯會公布數據來看，租賃業務到2018年前三季度采購了4.81萬輛。清流工作室還發現，Kenon Holdings 披露2018年、2019年的財報均提到，“觀致汽車銷量很大一部分來自觀致大股東引入的租賃公司（聯動云）。

2020年，媒體援引寶能內部人士稱，自2017年戰略控股觀致以來，寶能已經為觀致累計投入超過200億元資金，不過觀致經營狀況卻未見好轉。Kenon Holdings財報稱，截至2019年12月31日及2018年，觀致凈虧損分別為22億元（約3.12億美元）、22億元（約3.3億美元）。觀致預計將繼續虧損，直到實現更高的銷售水平。”